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     >> 2014年医药行业年度投资策略:新形势,新航程 
     
        主要观点
         扩大医疗支出、放松管制
         我们认为根据十八届三中会议精神,未来会加大民生方面的支出,形成合理有序的收入分配格局,建立更加公平和可持续的社会保障制度,深化医药卫生体制改革。相对更加受益的领域集中在:医疗平台(医院经营等)、养老产品(医药、器械相关)。
         2012版基药目录有望迎来较好的竞争环境
         基本药物政策将加速制药企业的优胜劣汰。只有适应新的形势并能及时
         做出调整的企业,才能抓住机遇,实现快速发展。
         医疗器械、医药服务业投资关注度持续升温
         随着我国城镇化以及老龄化的加快,包括医疗服务、药品、医疗器械等
         整个医药医疗行业都将长期受益。其中相对于药品而言,医疗器械、医疗服务由于起步较晚,成长性更为突出。
         医药产业并购风起云涌
         对于上市公司或大型医药集团,寻找优异的产品线来充实公司的产品线更显得尤为重要,通过“合并利润,购买增长”可以解决企业规模增长乏力的问题。
         投资建议未来十二个月内,维持医药行业“增持”评级展望
         2014年,我们维持医药板块“增持”评级,主要理由是:1)随着国家对医药卫生事业的继续投入,医药工业生产规模有望持续扩大;2)从药品需求端来看,县医院、基层医院增长好于大医院;3)上市公司有望凭借资本实力在医药产业并购中胜出;4) 新GSP、新GMP 标准的实施,有望提高行业集中度、利好龙头企业;5)技术开发能力强、转型升级快、产品附加值高、产品结构好的原料药、器械、西成药生产企业有望成为出口市场的主力军。
         风险及不确定因素提示
         我们认为目前医药股的风险主要有以下几个方面:
         未来药品价格的变化近年来,为治理药价虚高、降低群众医疗成本,政府加强了对药价的管理工作,2006年以来国家发改委多次调低相关药品的最高零售价,对药品生产企业的收入和利润有不同程度的影响,下半年的调价有可能主要针对中成药。我们认为,具有较好的品牌形象,对零售商议价能力较强的产品,受冲击较小。
         原材料价格上涨风险
         医药公司生产所用原材料主要为化工产品、中药材等,其价格受宏观经济环境和自然灾害等不可抗力影响巨大。我们认为,与主要供应商建立稳定的合作关系的企业,以及产品技术含量高、毛利高的企业,将能有效抵御风险。
     

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